2） 政策驱动的“新质牛”1.0 阶段急涨行情后，2.0 阶段应更具备信心。926 的政治局会议的召开，表明政策阶段性转向稳经济，更重要的是，政策层对资本市场的重视程度也更高。从2023 年7 月政治局会议的“活跃资本市场”到今年9 月会议的“努力提振资本市场”，政策层对资本市场的预期引导更加重视，对资本市场改革措施也提出了更细化的要求，涉及社保、保险、理财等资金、公募基金改革、上市公司并购重组等。此d外，央行首次创设结构性货币政策工具支持资本市场，并指出年内有望进一步降准降息等，不仅是有利于改善股票市场微观流动性，更是传递了维稳和呵护资本市场的信心。
责任编q辑：何俊熹
1） A 股9 月24 日以来的“新质牛”行情点燃市场情绪，投资者逐渐走出熊市思维。9 月25 日以来，A 股成交额显著放大。其中10 月8 日，A 股两市成交额达到3er.4 万亿元的历史高位，换手率和振幅一度达到4.2%和9.5%，随后逐步回落。中期来看，指数快速脱离底部后，投资者思路也出现“熊牛”转变，市场热度已被点燃，成交额、换手率、波动率已明显高于三季度行情启动前。而场外资金倾向于逢低布局，使得本轮牛市的2.0 震荡巩固阶段指数“跌不深”。
4） 下一阶段关注人大常委会、海外美国大选等。本轮“新质牛”的演绎中，财政政策是重要驱动力，关注10-11 月人大常委会对特别国债、赤字率等安排。海外方面，美国大选选情仍存在变数q，关注大选结果对国内出口结构和全球权益市场风格的影响。
风险提示：政策推进不及预期，海外经济超预期衰退，海外流动性风险，地缘政治风险等。q
3） 一揽子政策将逐步落地显效，支撑投资者风险偏好。9 月份工业生产、基建投资、商品房销售、社零消费（尤其家电消费）等经济数据较7-8 月份出现环比改善，指向极端天气影响消退，消费品以旧换新等政策开始落地显效，投资者对四季度经济改善的信心也有所增强。从估值切换角度看，经济“弱复苏”和“低通胀”背景下，A 股企业三季报大概率延续弱势状态，10 月下旬财报密集披露后，投资者盈利担忧落地，A 股本轮“盈利底”也更加明晰，部分资金或提前布局跨年估值切换行情。
本周A 股市场走出先抑后扬的走势，科技风格带领主要指数普遍上涨，其中科创50 指数大涨8.9%，创业板指上涨4.5%。从一级行业表现来看，本周TMT 和军工板块领涨；食品饮料、石油石化等五个行业下跌。投资者情绪如期回落，A 股主要宽基指数和行业指数的成交额、波动率、换手率较上周环比回落，但仍明显高于本轮“924”行情前。大宗商品方面，国际原油、国内黑色系商品价格普跌，贵金属价格走强，国际和国内黄金价格续创历史新高。汇率方面，美元指数走强下，人民币汇率相应有所贬值。

行业配置上：逢低布局，关注三条主线：1）高弹性的科技成长相关：军工、人工智能、低空经济等；2）受益于政策发力的消费：汽车、家电、医药；3）重组并购主题。
格隆汇10月24日｜花旗表示，微软股价过去一季落后，因投资者关注资本开支增加、平庸的云业务Azure增长及每股盈利增长放缓。该行对销售商及业务伙伴的渠道调查显示，微软季度业务稳定，该行料微软季度业绩或略胜预期。该行预期，市场将在下半财年云服务及人工智能需求迹象及管理层重申资本开支及回报的言论中，对公
市场展望：“新质牛”2.0 阶段应更具备耐心与信心。在周五9 月经济数据公布后，A 股市场再度放量大涨，表明相比经济数据的“弱现实”，在当前阶段政策“强预期”的权重更高，后续增量财政政策的落地显效有望支撑投资者风险偏好。中期来看，本轮始于9 月24 日的“新质牛”行情，经历一周左右的1.0 阶段急涨后，步入了2.0 的震荡巩固阶段。牛市并非一蹴而就，市场心态再度修正后，当前应更具备信心与耐心。与今年2 月份反弹行情不同的是，本轮行情中指数快速脱离底部，投资者思路也出现“熊牛”转变，大量场外资金倾向于逢低布局，使得当前阶段指数“跌不深”。以下几个方面是近期市场关注的重点：